铂金市场供应短缺加剧，价格创2021年以来新高
2026年7月28日，国际铂金价格突破每盎司1,200美元大关，创下2021年7月以来的最高水平。截至发稿，伦敦铂金定盘价为1,208美元/盎司，日内涨幅2.3%。在贵金属整体温和上涨的背景下，铂金表现尤为亮眼，年初至今累计涨幅已超过18%。
供应端：南非电力危机与矿山减产
全球约70%的铂金产量来自南非。2026年以来，南非国家电力公司Eskom的供电问题持续恶化，矿山停电时间同比增加40%。世界第二大铂金生产商Impala Platinum于7月25日宣布，因频繁断电导致产量损失，将全年产量指引下调6%。另一主要生产商Sibanye-Stillwater也警告称，若电力限制持续，下半年产量可能再减少3%-5%。
与此同时，俄罗斯诺里尔斯克镍业（Nornickel）的铂金副产品产量也在第二季度下滑2%，主要受选矿厂设备维护影响。全球铂金供应端收缩幅度在2026年预计将达3.2%，为近五年最大降幅。
需求端：绿色氢能成新引擎
在需求侧，传统汽车行业（催化转换器）对铂金的需求保持稳定，但新兴的绿色氢能领域正在成为增长亮点。铂是质子交换膜（PEM）电解槽和燃料电池的关键催化剂。据国际能源署（IEA）数据，2026年上半年全球新增氢能项目对铂金的需求达到18.5万盎司，同比增长30%。
“全球已有超过40个国家制定了氢能战略，PEM电解槽的部署量在2025年翻了一番，”能源转型咨询公司Hydrogen Fuel Partners的分析师表示，“铂金作为不可替代的催化剂材料，其需求弹性正在体现。”此外，铂钯替代趋势也在延续——由于钯金价格长期高企，部分汽车制造商开始将汽油车催化转换器中的钯替换为铂，进一步支撑了铂金需求。
ETF资金持续流入
投资需求方面，铂金ETF成为资金宠儿。据世界铂金投资协会（WPIC）数据，截至7月24日，全球铂金ETF持仓量已连续八周净增加，累计流入约15.3万盎司。其中，亚洲市场贡献了主要增量，泰国、日本和韩国的零售投资者通过ETF渠道积极配置。
泰国证券交易所（SET）上市的铂金ETF——Thai Platinum Tracker（代码：PLAT-T）在7月27日单日交易量达到1,200万泰铢，创上市以来新高。该ETF的资产规模较年初增长了75%。“东南亚投资者正将铂金视为一个被低估的贵金属品种，”ThaiETF.Asia研究主管表示，“相比黄金和白银，铂金与绿色能源转型的主题关联更直接，而目前价格仍处于历史中低位。”
市场展望：供给缺口或持续扩大
世界铂金投资协会在最新季报中将2026年全球铂金市场供需缺口预测从此前的5.7万盎司上调至12.3万盎司。若南非电力危机持续恶化，缺口可能进一步扩大至20万盎司。花旗银行在7月27日发布的报告中上调铂金未来12个月价格目标至1,400美元/盎司，理由是“结构性供应短缺与新兴需求的叠加效应”。
值得注意的是，宏观因素也在发挥作用。美联储7月议息会议维持利率不变，美元指数走弱至98.5，为贵金属整体估值提供支撑。分析师建议，投资者可重点关注铂金ETF及矿山股，但需警惕南非电力改善或全球氢能政策不及预期的风险。
整体而言，铂金市场正站在供需格局转变的节点上。绿色氢能带来的需求增量与南非供应端的不确定性，使得铂金价格上行逻辑相对清晰。对于希望在贵金属领域寻找差异化机会的投资者来说，铂金可能是2026年下半年值得关注的品种。
