2026年7月31日，贵金属市场呈现明显的分化格局：现货黄金围绕2400美元/盎司一线窄幅震荡，而上周五刚触及十年高位的白银则继续在35美元/盎司上方运行。截至发稿，伦敦现货白银报35.4美元/盎司，日内上涨0.6%；现货黄金报2408美元/盎司，微跌0.1%。金与银的相对强弱变化，背后正源于基本面驱动力的显著差异。
白银供需缺口创历史新高
世界白银协会（Silver Institute）今日发布的最新《全球白银供需报告》显示，2026年全球白银市场将连续第四年出现供需缺口，且缺口规模预计将达到2.1亿盎司，刷新历史纪录。报告称，由于矿山白银产量增长停滞，而工业需求持续攀升，市场供需失衡状况正在加剧。
报告指出，过去五年全球白银矿业资本开支不断收缩，导致新增产能有限。与此同时，白银的回收供应量也未能显著提升。在需求端，光伏产业、5G通信、新能源汽车和人工智能硬件等领域的用银量则快速增长，成为拉动白银需求的重要引擎。
光伏行业成白银需求主力
从细分领域看，光伏行业的贡献尤为突出。报告估计，2026年全球光伏用银量将达到1.6亿盎司，同比增长18%，占全球白银总需求的比例首次突破20%。随着各国加速能源转型和光伏装机量持续扩张，白银作为光伏电池导电浆料的核心原材料，其工业需求展现出强劲的韧性。
除光伏外，新能源汽车中的电子连接器、充电桩以及5G基站等也对白银形成了稳定的增量需求。白银兼具工业金属和贵金属双重属性，其价格对工业景气度的敏感度远高于黄金，因此在当前全球经济温和复苏、科技产业快速迭代的背景下，银价获得了额外支撑。
黄金承压 白银受追捧 金银比回升
与白银的工业需求火热相比，黄金的实物消费则显得不温不火。世界黄金协会发布的最新数据指出，虽然全球央行购金热情仍在，但二季度金条与金币投资需求同比下滑了约8%，主要受高金价抑制。加之市场对美联储政策路径的预期反复，黄金价格陷入箱体整理，此前金银比一度跌破70的极端水平，如今已回升至72附近。
资金流向也印证了这一变化。7月以来，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量连续五周增加，累计净增持超过500吨；而同期黄金ETF则出现小额净流出。这表明投资者正在将部分避险配置转向更具工业属性的白银，押注其供需缺口带来的价格弹性。
机构观点与投资建议
对于后市，多家机构持有谨慎乐观态度。瑞士宝盛银行贵金属分析师表示：“白银供需基本面确实在持续改善，但短期价格涨幅较大，技术指标显示出超买迹象。投资者应警惕高位回调风险，不过中长期上行趋势尚未改变。”
- 关注供需数据：建议投资者定期跟踪世界白银协会的季度供需报告以及COMEX库存变化，作为判断银价趋势的重要参考。
- 重视宏观因素：美联储降息节奏和美元走势仍是影响贵金属价格的总开关，若降息预期升温，金银有望同步走强。
- 分散化配置：黄金与白银的风险收益特征不同，可通过黄金ETF与白银ETF的组合，降低单一资产的波动影响。
从技术面看，白银在34美元附近形成较强支撑，阻力位看至36美元；黄金在2380美元附近存在支撑，上方压力位于2430美元。短线行情或将继续维持黄金盘整、白银偏强的格局。
展望下半年，全球工业复苏节奏与清洁能源政策将是决定白银供需缺口能否兑现的核心变量。对于寻求在贵金属市场中捕捉结构性机会的投资者而言，白银凭借其更具吸引力的供需逻辑和价格弹性，值得高度关注。（完）
